Browsing by Author "Moran V., Pablo"
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Item The argentine crisis and its contagion effects on latin american marketsAutores: Moran V., PabloFinancial and exchange rate crises in emerging countries during the last decade have generated increasing interest in the subject of contagion. In this paper we present evidence of spillover effects during the incubation of the Argentine crisis on two Latin American countries. As expected, our results indicate that informational shocks affected mainly Argentina. Even though we find evidence of contagion effects on Chile and Brazil during argentine-related announcements, the general evidence indicates that foreign investors did not rebalance their portfolios away from non-Argentine Latin American markets during the pre-crisis period. It indicates that foreign investors do not perceive Latin American countries as one fully integrated market.Item Decisiones financieras en Chile : teoria versus practica.Autores: Moraleda Torres, Luis; Quezada Canales, LeonardoProfesor Guía: Moran V., PabloEl propósito de esta memoria es determinar el grado de consistencia que existe entre la teoría y la práctica de las decisiones financieras en las sociedades anónimas abiertas en Chile. Para esto, se aplicó un cuestionario basado en el instrumento utilizado por Graham y Harvey (2002) en un estudio realizado en Estados Unidos. Este cuestionario fue enviado a través de correo tradicional a los gerentes generales de las 245 sociedades anónimas abiertas participantes de la Bolsa de Comercio de Santiago. Se recibieron las respuestas de treinta empresas, lo que corresponde a una tasa de respuesta de 12%. Los resultados indican que las técnicas más utilizadas por las empresas para evaluar propuestas de inversión, son la tasa interna de retorno y el valor actual neto, mientras que el CAPM es el modelo más usado al determinar el costo de capital. Lo anterior es consistente con las técnicas de evaluación y modelo para determinar el costo de capital sugerido por la teoría financiera. No obstante, se encontró una inconsistencia en la técnica de las opciones reales, la cual es la más correcta teóricamente. Sin embargo, es la técnica de menor uso. Se puede conjeturar que el desconocimiento o la complejidad de la técnica explican su baja tasa de uso. Por otro lado, los factores relacionados con la teoría del pecking order fueron los más importantes para las empresas al emitir deuda. Se concluye que hay un alto grado de consistencia entre las predicciones de esta hipótesis y la práctica financiera en Chile.Item Estimacion de una tasa de costos de capital para el sector vitivinícola chileno.Autores: Pena Yañez, Irma MacarenaProfesor Guía: Moran V., PabloEl Valor Actual Neto es quizás la técnica más utilizada a la hora de evaluar alternativas de inversión. Su correcta determinación depende de la tasa de descuento que se utilice, representando esta tasa de descuento, también denominada costo de capital, la rentabilidad mínima que los inversionistas obtendrían en una alternativa de inversión de riesgo similar (costo de oportunidad). Esta memoria tiene por objetivo estimar una tasa de descuento para el Sector Vitivinícola Chileno, que pueda ser utilizada por los inversionistas a la hora de evaluar alternativas de inversión en el área. Su estimación se realizó utilizando el Modelo de Valoración de Activos de Capital (CAPM), considerando ajustes en los parámetros estimados por transacciones infrecuentes y estrechez del mercado (Thin Trading) de acuerdo a las metodologías propuestas por Scholes & Williams y Dimson. Como una forma de robustecer los resultados obtenidos, se realizaron estimaciones de tasas de descuento para el sector sobre la base de datos correspondientes a Viñas Australianas, eligiéndose este país en particular dadas las similitudes que presenta con la Industria Vitivinícola Chilena. Los resultados obtenidos entregan tasas de descuento reales para el sector que ascienden a 7.6% para inversiones con duración a 5 años, 8.5% para inversiones con duración a 10 años y 8.9% para inversiones con duración de 20 años. Estos resultados son consistentes con los entregados por los datos correspondientes a las viñas australianas una vez que se ha sumado el diferencial de riesgo país de ChileItem Exposicion economica al tipo de cambio de las sociedades anonimas chilenasAutores: Tejos Fuentealba, RodrigoProfesor Guía: Moran V., PabloLas empresas chilenas, en este caso las sociedades anónimas abiertas, independientes de si tienen o no operaciones de comercio exterior tienen de una u otra forma dependencia de las variaciones en el tipo de cambio. Sin embargo existe una limitada gama de estudios relativos al tema en el ámbito local, y la evidencia disponible proviene en su mayoría de economías desarrolladas. En un reciente estudio, Chen et al. (2004) encuentra para Nueva Zelanda, economía pequeña y abierta, evidencia que indicaría que para este país los movimientos del tipo de cambio afectan el valor de las empresas transadas en bolsa. Basándose en la similitud con la economía Neo Zelandesa, nace la inquietud de replicar ese estudio en Chile. Esta investigación se justifica en el hecho de que a entender del autor no existen estudios relacionados con el tema en Chile, siendo relevante por al menos dos razones: la alta volatilidad que ha presentado el tipo de cambio desde que se adoptó la paridad flotante a mediados del año 1999 (ver apéndice 1) y por el poco desarrollo del mercado de instrumentos de cobertura. El propósito fundamental de esta memoria es determinar el nivel de exposición de las sociedades anónimas chilenas a variaciones en el tipo de cambio, y analizar algunos factores potenciales que influyen en la magnitud de esta exposición. Bajo la hipótesis de los mercados eficientes, el efecto del tipo de cambio debería ser reflejado en el precio de acciones. Las empresas que cumplen con los criterios de selección son 105, de las cuales alrededor del 40% presenta un nivel significativo de exposición al riesgo de cambio. El grado de exposición de las empresas en forma global es de carácter inverso, es decir, a medida que aumenta el valor del tipo de cambio, el valor de las empresas disminuye. Cabe destacar que la significancia económica es importante, esto se grafica en los montos que las empresas ganan o pierden de su capitalización bursátil ante una variación del dólar. A modo de ejemplo, la empresa menos afectada perdería aproximadamente 351 millones de pesos ante la subida de un 1% del valor de la divisa.Item 
Fundamentos de economia financieraAutores: Moran V., PabloEl propòsito de esta nota es sintetizar los elementos bàsicos que subyacen a la determinaciòn de la prima por riesgo de un activo. En este sentido, el documento no pretende ser una guìa pràctica sobre la estimaciòn de lo que comunmente se entiende por tasa de descuento. Se presenta la teorìa neoclasica de leccion bajo incertidumbre, y la teorìa de carteras como pilares fundamentales del Modelo de Valoraciòn de Activos de Capital (CAPM, por su sigla en inglès). Finalmente, se discuten brevemente algunas extensiones y limitaciones de este modelo.Item The human side of mergers and acquisitions: a look at the evidenceAutores: Moran V., Pablo; Panasian, ChristineThis paper surveys the strategy literature on human resources’ role in the process of mergers and acquisitions. Although many studies acknowledge the important role of the “human” side in these major events in the life of a firm, we do not have up to now a comprehensive and encompassing survey of this literature. At the micro level we find consistent results across studies, mainly supporting the idea that M&A are disruptive events in the lives of the employees involved, they lead to increased stress and uncertainty which leads to dysfunctional outcomes. However the evidence is not so clear on whether these observed psychological and behavioral reactions have an impact on performance (at the individual or firm level). From a macro level perspective the hypothesis of a fit between the merging firms seems to have some empirical support, as it is found to have a positive impact on performance across the studies surveyed. The dynamic effects of this fit hypothesis, though, are not well understood yet. The impact and importance of social and formal controls and cultural fit are issues still begging for an explanation.Item Uso de redes neuronales artificiales para predecir los retornos accionarios en el mercado bersatil chileno.Autores: González Fuentes, KarinaProfesor Guía: Moran V., PabloEsta memoria evalúa el desempeño de distintas arquitecturas de redes neuronales artificiales en la predicción de los retornos diarios para algunas acciones transadas en la Bolsa de Comercio de Santiago de Chile. Este estudio está orientado a establecer si existe algún grado de predictibilidad en el Mercado local; cuestión que seria consistente con sesgos de los inversionistas. Esta memoria demuestra que el uso de las redes neuronales artificiales en la predicción de los retornos diarios de las acciones chilenas mas liquidas no es efectiva pues su desempeño es pobre. Nuestros resultados son consistentes con los postulados de la Hipótesis de Mercados Eficientes en su versión débil.